加州的Figure刚冲去390亿美元估值，比去年融资时涨了15倍，可宝马那笔“端到端机器人队伍”的合作，实际只有1台机器在干活。
营销泡沫：1台机器人拍视频，5-10人当群演
2025年Figure和宝马试点，创始人Brett Adcock公开吹的是“一支执行端到端操作的机器人队伍”，可宝马那边的实际情况是——只有1台Figure机器人在工作，现场还备了一台轮换充电。今年6月Figure发的宝马工厂宣传视频里，凑了4台机器人，结果宝马说，实际只有1台真干活了，另外三台全程打酱油。为了拍视频顺利，Figure还派了5到10名员工在现场当群演。
宝马倒是给了实锤数字：Figure的机器人协助生产数万辆汽车，搬运约9万个零部件。可别误会，这不是多台机器人协同的成果，就1台机器干了所有活，其他的都是“布景”。
融资泡沫：12亿份额靠小机构凑，估值跳15倍
去年Figure寻求150亿美元融资，投前估值380亿，还给两家名不见经传的风投Parkway和Align留了12亿份额。问题是这两家机构根本没能力接这么大额度，最后靠为单一公司设的投资池才凑齐。比如Align，单笔最低投资额才10万美元。
融资完成后Figure估值直接跳到390亿，比前一年翻了15倍，还挤入全球估值最高20家私人公司，差点和宝马平起平坐。投资人赌的不是Figure现在赚了多少钱，是它未来要给宝马、UPS这些客户部署多少台机器人。Adcock甚至放话，未来四年要给这两家放10万台机器人，算出来90亿美元年度营收——可机器人一台都没部署，收入先被算出来了。
Adcock的融资套路不是第一次用：2018年他把招聘网站Vettery卖了1.1亿，赚了3000万；2021年推动空中出租车Archer借壳SPAC上市，那时候Archer连一次商业飞行都没做，估值就17亿，还融了8.58亿。
技术泡沫：家庭机器人还没进家，安全底线先失守
今年Figure把重点转去家庭场景，拍了机器人在Airbnb训练的视频，说明年就能进普通人家洗衣服、炒鸡蛋。可Roomba的共同创造者Rodney Brooks直接泼冷水：“我肯定不让人形机器人待在我孙辈身边。”
前产品安全负责人Rob Gruendel2025年11月的诉讼，把内部风险摆到台面上：他制定了家庭机器人的路线图，核心是识别物体、避免伤人，结果Adcock没回消息，另一高管还跟他说“这么做Adcock会把我们都毙了”。诉讼里还提了测试事故：一台Figure 02被设定成最大力度击打，冲击力是打碎成年人头骨所需的两倍；另一台一拳砸在钢制冰箱门上，留了四分之一英寸裂口，差点砸中员工。Figure否认部分说法，称Gruendel是因为表现不佳被解雇，安全标准没问题，但诉讼还在进行。
Figure和OpenAI的合作也印证了这点：2024年OpenAI投了Figure的B轮，共同开发机器人模型，不到一年就分手。OpenAI说Figure多次拖交付节点，也拿不出研究要的硬件软件；Figure反说自己推进更快，主动终止了合作。
国内的具身智能公司也在追Figure的技术点：智元在搞全身运控，和Figure的Helix架构相似；宇树2025年前三季度人形机器人收入超50%，毛利率63%，但主要客户是科研教育；银河通用的网球机器人是把硬件、数据、算法拧到一起，但离量产商用还远。国内现在有20多家估值超100亿的具身智能公司，可最头部的宇树全年收入才2亿，钱砸进来了，需求还在路上。
Figure的390亿估值，是技术的虚标还是资本的幻觉？国内具身智能公司追的是动作演示，还是真正的落地能力？
素材来源：钛媒体 · AI情报、融资并购、AI应用落地、具身智能
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